美联储加息后中国央行公开市场利率意外按兵不动 为何中国央行这次未跟进？

周四(6月14日)，中国央行公开外汇市场将7天、14天和28天逆回购中标利率分别设定为2.55%、2.70%和2.85%，均与此前持平。美联储隔夜一如预期加息25个基点，此前外汇投资市场普遍预期此次中国央行将大概率跟随美联储“加息”。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5个基点的加息，而宏观经济指标不支持外汇市场利率中枢上行，因此在未来的美联储加息进程中，我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

在公开市场利率公布后，人民币逆转稍早涨势，短线下挫逾60点。

美元兑离岸人民币1分钟走势图

14日凌晨，近期备受国际市场投资者瞩目的美联储6月议息会议正式尘埃落定。美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平，这是自2008年金融危机爆发以来，首次重新回到2%的整数关口。

此外，今天凌晨的美联储中值预测显示，2018年底联邦基金利率料为2.375%(3月份预计为2.125%)，这意味着美联储将年内加息预期上调至四次。

流动性是否会再度受扰动因素影响背景下，央行下一步货币操作引人关注。多位专家此前表示，此次央行大概率跟随美联储“加息”。由于外汇投资市场预期充分，且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差，预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。

事实上，我国央行“加息”包含两层意义，一是上调存贷款基准利率；二是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具操作利率。最近几次央行“加息”都是上调了货币政策工具操作利率。自2016年以来，除了2017年6月美联储加息，央行并未跟进以外，历次美联储上调联邦基金目标利率后，央行都上调了以OMO、MLF等为代表的政策利率予以跟进。

业内对于此次是否“加息”意见基本一致。中信证券固定收益首席分析师明明表示，加息与否需权衡考虑目前内外部因素。“中美利差和人民币汇率是外部因素，对我国央行会否加息有一定影响。但国内经济基本面面临一定下行压力，扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标，内部环境制约货币政策收紧，加息面临的压力较大。”他进一步指出，央行可能会“加息”5BP并结合MLF等公开外汇市场操作进行流动性投放，根据国内经济形势进行“加息”。

中国民生银行首席研究员温彬同样认为我国央行将根据内外部经济环境相机抉择，大概率会同步小幅提高逆回购和MLF等公开市场操作利率。“但这也会导致金融机构通过MLF获得流动性的资金成本进一步抬升，因此，下半年仍有降准空间和必要性。从具体操作看，通过定向降准置换MLF或是最佳的政策选项，这样既可维持货币政策稳健中性的基调，也不会向外汇市场新增基础货币投放。”他说。

中国人民银行参事盛松成表示：“尽管中国央行仍有可能在公开外汇投资市场小幅加息，但长期来看中国没必要跟随美联储加息，更没有提升存贷款基准利率的必要。从绝对值来说，我国利率高于国外很多，CPI也不高，加上中小企业融资难、融资贵的问题没有从根本上解决。”

为何中国央行这次意外未跟进？

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前外汇市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5个基点的加息，而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行，因此在未来的美联储加息进程中，我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

中信证券首席固收分析师明明称，投资、消费下跌，社融数据减少，去杠杆紧信用的环境导致经济有下行压力，需要结构性的宽松政策配合，确实应该暂缓加息；去年6月央行没有跟随美联储加息，当时外汇市场也都普遍认为会跟随，从历史经验看今年6月不加可以理解。

今日早间公布的经济数据显示，中国5月工业产出意外放缓，投资和消费表现低迷。另外，中国央行此前公布的数据显示，5月份社会融资规模增量为7608亿元人民币，不及彭博调查的预期值1.3万亿元人民币，并低于前值1.56万亿元人民币。

此外，在近期多只独角兽大盘股上市融资及企业资金面紧张的背景下，中国A股市场表现疲弱，目前上证指数比年内高点下跌近15%。联讯证券首席宏观研究员李奇霖称，国内由于严监管、紧信用经济去杠杆，融资收缩对经济的负反馈已逐渐显现，如总需求趋弱、信用风险频发，货币政策的重心需要偏向稳经济、防紧信用可能产生的经济失速与债务风险。

中国央行行长易纲在第十届陆家嘴论坛上指出，要坚持外汇投资市场驱动的原则，推动人民币国际化，支持上海创新试点人民币跨境业务和产品，发挥好大宗商品人民币定价结算功能，充分利用上海国际金融中心的优势，为“一带一路”建设提供投融资支持。

此外，要稳步推进资本项目可兑换，支持上海先行先试外汇管理改革，拓展上海自由贸易试验区的自由贸易账号功能，推进资本项目管理的便利化和可兑换。

(中国外汇交易网：www.44297.com)