前瞻：美联储6月会议纪要即将出炉 2018年能否再加息一两次？

本周五(7月6日)晚些时候，美联储6月会议纪要将出炉，预计重点将放在讨论美国利率在收紧周期中应该升多高。除此之外，还可能讨论美国与主要贸易伙伴之间日益加剧的争端、美元走强和收益率曲线趋平等风险，担心这些因素可能抑制美联储加息步伐。

政策制定者能否精确衡量利率对经济产生中性影响？美联储主席鲍威尔曾在新闻发布会上泼过一盆冷水，前者也是决定何时停止加息的关键。但美国银行高级美国经济学家Joseph Song认为，鲍威尔的言论不会阻止决策者之间的讨论。

“这仍然是他们试图估量的东西，也是对政策路径很重要的东西，”Joseph Song说道。“知道这些预期的范围很重要，也知道美联储是否相信自己能超过这个水平。”

随着美国失业率降至2000年以来新低，通胀至2%的目标，官员们将联邦基金利率的目标区间上调至1.75%至2%，并在上月的会议上发布了新的预期。在这些数据下，联邦公开市场委员会(FOMC)对2018年加息次数的预测中值从3次提高到至4次。会议纪要将显示加息概率“较6月的预测中值更胜一筹”，Song说。

美联储加息点阵图

美联储是否会在2018年再加息一两次？这可能取决于实际通胀数据和通胀预期。美联储在过去两份声明中多次提及美联储的“对称”通胀目标，许多人认为这是政策制定者将容忍略高于目标的通胀的信号。

美国5月PCE物价指数同比 2.3%。PNC Financial Services Group Inc.首席经济学家Gus Faucher说，虽然会议纪要是在通胀数据公布之前公布的，但会议纪要可能提供一些信号，以暗示美联储官员将如何应对通胀上升。

“他们着重强调通胀目标的对称性，”Faucher说。“他们愿意让通胀达到多高？他们什么时候会开始担忧？”。另外，受特朗普政府征收新关税以及中国、欧盟和其他国家随后的反应所推动，美联储观察人士还希望获得更多有关官员如何评估中美贸易战升级的影响方面的信息。

“目前对美国经济增长的影响并不太大，”Faucher说道。“随着我们从贸易伙伴那里得到更多具体的关税报复举措，这种情况可能会发生变化，成本变得更加明显。”

自上次FOMC会议以来，一些官员称不断加剧的贸易冲突已开始影响美国企业的投资和招聘决策。鲍威尔6月20日在葡萄牙表示：“贸易政策的变化可能导致我们不得不对经济增长前景提出质疑。”

美元走强也可能促使政策制定者重新考虑他们的预测。追踪美元兑一篮子主要全球货币走势的美元指数自4月中旬以来涨幅约6%。美元强势可以降低进口成本，从而抑制通胀。但也可以通过损害出口来抑制经济增长，经济学家认为后者的影响更为持久和深远。

“这将抑制任何加快加息的预期，”基金管理公司Wilmington Trust首席经济学家、费城联储职员Luke Tilley说。

然后是收益率曲线，更具体地说，美国10年期和2年期国债收益率之差正在变窄。只要投资者相信经济将继续增长，他们就会要求较长期收益率获得更高的回报。如果不这样做，短期收益率可能会越过长期收益率，从而逆转收益率曲线，并提供一个历史上出现的衰退即将来临的信号。包括鲍威尔在内的多数美联储官员都淡化了近期曲线趋平的影响，指出了压低长期收益率的技术原因。这并没有安抚投资者。

“美元走强，加上收益率曲线趋平，再加上投资信贷回报率糟糕的一年，这些都是市场担心收紧周期将持续太久。”Natixis SA首席经济学家Joseph Lavorgna表示。“如果在美联储利率决议中出现什么希望的话，那就是进一步讨论收益率曲线。”

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